《从满仓A股开始成为资本》 第539章 标普下调希腊评级，张扬曝光持仓成韭菜
第539章标普下调希腊评级，张扬曝光持仓成韭菜
当时间指针来到凌晨4点，美股三大指数也悄然收盘。
4月27号道琼工业平均指数收在1099199点，跌幅为19，标普500指数收在118371点，跌幅是234，纳斯达克综合指数则是收在247147点，单日跌幅为204。
美股三大指数暴跌的原因并不难找，就是欧洲债务危机再次发酵，引发市场担忧欧元区主权债务风险会传导至全球金融体系，避险资金大规模卖出股票、涌入美债避险。
由于大量资金买入美债，美国2年期美债现报092，下跌9bp，5年期229，下跌15bp，核心基准的10年期美债现报368，下跌13bp，最后的30年期美债则是下跌12bp，现报收益率是459。
这里或许有人会疑惑，为什么市场资金大幅涌入债市，美国国债的收益率反而下跌？
其实股市和债市的价格逻辑存在本质差异，如果股市的买盘增多，会直接推高股价，反观债市，资金大幅买入国债时，债券市价上涨，但对应的到期收益率反而会下行。
简单概括就是：股市是越火热，大盘点位越高，债市不同，它越火热，到期收益率越低，但债券在二级市场的市价会上行。
另外，很多投资者都听说过股市和债市是晓跷板关系，但却不清楚二者背后的底层逻辑。
想搞懂其实很简单，在股市行情火热时，市场整体风险偏好走高，投资者更愿意将资金配置到风险更高的权益市场，追求更高的投资回报。
可如果债市火热，那就说明市场整体风险偏好走低，大资金都想稳稳吃固定收益，再结合股市买盘越多，点位越高的特性，钱都在债市了，股市自然萎靡。
当然了。
这仅仅是底层最基础的逻辑。
股市和债市的晓晓板关系，还会因为其他情况而改变。
就比如说全球债务飙升，让市场资金察觉到有违约风险，那么资金就会出现既不流入股市，也不流入债市，而是会寻找其他蓄水池的情况。
如果不结合实际情况，单纯把债市资金流出，当成市场整体风险偏好走高，很容易亏大钱。
股、债、汇、楼四杀的情况不是没出现过，在2008年次贷危机流动性枯竭的最恐慌阶段，甚至出现过股、债、汇、楼和黄金的五杀局面。
而4月27号美股暴跌，债市火热的直接导火索是，标普将希腊长期主权债务评级从bb+降至bb—，评级展望为负面。
要知道2009年12月16号，标普就首次下调了希腊的长期主权信用评级，由a—下调至bbb+，评级展望为负面，正式拉开欧债危机评级下调序幕，但此时仍属于投资级边缘。
2月25号，虽然标普维持希腊评级bbb+不变，但将其列入负面信用观察名单，并明确警告：若希腊财政改革不及预期，短期内可能再降1到2档，直接打入垃圾级。
由于3月25号欧盟峰会仅给出救助希腊的原则性表态，并未敲定可落地的统一援助方案，再加上希腊财政改革推进力度远不及标普的预期，希腊长期主权信用评级也被下调至bb+，进入垃圾级区间。
在标普的评级体系中，aaa是最高等级，偿债能力极强，几乎无风险，最低评级是d，表明已经出现实质性违约。
而bbb－是投资级的最后一道门槛，很多养老基金、保险、公募基金有硬性规则，不能大量持有低于bbb－的债券，一旦被调出投资级，就必须被动卖出。
现如今，希腊长期主权信用评级又被标普从bb+下调至bb—，进入垃圾级，谁敢保证下个月不会继续下调？
一旦信用评级被下调到c级区间，会直接丧失海外正常发债能力，几乎没有机构愿意买它新发债券。
就算能发债，债券收益率会飙升到极高水平，属于强行发债，利息负担国家根本扛不住。
b级区间还有一部分高收益投机基金敢博弈，但到了c级区间之后，绝大多数机构连投机配置都将禁止，只剩下出逃，没有买入。
这也是为什么，一些高负债、高赤字的国家主权债务，能飙到30以上收益率的原因。
你想要利息？
人家图你本金。
要是你无视风险、执意投资，当所持国债到期时，大概率会被要求前往当地办理相关手续。
如果你不怕死，还真去了，那就不是钱不钱的问题了，而是还有没有命回国的问题。
至于标普为什么能下调国家信用评级，那就不得不提到美国sec了。
1975年6月26号，美国sec修订《1934证券交易法》下的rule15c3—1净资本规则，首次创造全国认可统计评级组织概念，也就是nrsro。
初衷是用来计算券商的资本金扣减比例，并规定券商持有债券，要根据nrsr0评级来计提风险资本。
因为当时没有正式立法，也没有公开申请流程，美国sec就用「无异议函」这种非正式监管方式，直接默认标普、穆迪、惠誉为nrsro，只要是这三家出具的评级，美国的金融监管规则都会予以承认。
其他机构想申请加入？
抱歉。
美国sec没正式立法，也就不存在申请加入的渠道。
说白了，这就是一个无法申请加入，仅限于标普、穆迪和惠誉的评级小圈子，关键它们出具的评级，美国现行金融监管规则都会承认。
像银行、保险、养老基金、公募基金在买债券的时候，风控、资本占用、持仓限制，必须参考nrsro评级机构给出的评级结果。
如果机构敢无视nrsro评级机构给出的评级结果，美国sec的重拳随时都会落下。
直到2006年，美国出台《信用评级机构改革法案》，才结束了这种模糊的小圈子认定，设立正式注册制度，nrsro也从美国sec口头认可，变成了法定登记资质。
2007年9月24号，美国sec正式受理、颁发注册牌照，标普、穆迪和惠誉随即完成法定登记，同时还有另外几家机构一并注册，分别是贝氏评级、dbrs道明评级和格付投资情报株式会社等。
虽说评级机构多了，圈子看似扩大，但真正能搅动跨国主权债市场的只有「三大」，也就是标普、穆迪和惠誉，这三家合计占据全球跨境主权评级95以上市场份额。
就毫不夸张地说，如果标普、穆迪和惠誉同时对一个国家下调评级，哪怕这个国家主权信用没有任何问题，也照样会对该国带来巨大的资本流出压力。
当然了。本章未完，点击下一页继续阅读
(1/3)
当时间指针来到凌晨4点，美股三大指数也悄然收盘。
4月27号道琼工业平均指数收在1099199点，跌幅为19，标普500指数收在118371点，跌幅是234，纳斯达克综合指数则是收在247147点，单日跌幅为204。
美股三大指数暴跌的原因并不难找，就是欧洲债务危机再次发酵，引发市场担忧欧元区主权债务风险会传导至全球金融体系，避险资金大规模卖出股票、涌入美债避险。
由于大量资金买入美债，美国2年期美债现报092，下跌9bp，5年期229，下跌15bp，核心基准的10年期美债现报368，下跌13bp，最后的30年期美债则是下跌12bp，现报收益率是459。
这里或许有人会疑惑，为什么市场资金大幅涌入债市，美国国债的收益率反而下跌？
其实股市和债市的价格逻辑存在本质差异，如果股市的买盘增多，会直接推高股价，反观债市，资金大幅买入国债时，债券市价上涨，但对应的到期收益率反而会下行。
简单概括就是：股市是越火热，大盘点位越高，债市不同，它越火热，到期收益率越低，但债券在二级市场的市价会上行。
另外，很多投资者都听说过股市和债市是晓跷板关系，但却不清楚二者背后的底层逻辑。
想搞懂其实很简单，在股市行情火热时，市场整体风险偏好走高，投资者更愿意将资金配置到风险更高的权益市场，追求更高的投资回报。
可如果债市火热，那就说明市场整体风险偏好走低，大资金都想稳稳吃固定收益，再结合股市买盘越多，点位越高的特性，钱都在债市了，股市自然萎靡。
当然了。
这仅仅是底层最基础的逻辑。
股市和债市的晓晓板关系，还会因为其他情况而改变。
就比如说全球债务飙升，让市场资金察觉到有违约风险，那么资金就会出现既不流入股市，也不流入债市，而是会寻找其他蓄水池的情况。
如果不结合实际情况，单纯把债市资金流出，当成市场整体风险偏好走高，很容易亏大钱。
股、债、汇、楼四杀的情况不是没出现过，在2008年次贷危机流动性枯竭的最恐慌阶段，甚至出现过股、债、汇、楼和黄金的五杀局面。
而4月27号美股暴跌，债市火热的直接导火索是，标普将希腊长期主权债务评级从bb+降至bb—，评级展望为负面。
要知道2009年12月16号，标普就首次下调了希腊的长期主权信用评级，由a—下调至bbb+，评级展望为负面，正式拉开欧债危机评级下调序幕，但此时仍属于投资级边缘。
2月25号，虽然标普维持希腊评级bbb+不变，但将其列入负面信用观察名单，并明确警告：若希腊财政改革不及预期，短期内可能再降1到2档，直接打入垃圾级。
由于3月25号欧盟峰会仅给出救助希腊的原则性表态，并未敲定可落地的统一援助方案，再加上希腊财政改革推进力度远不及标普的预期，希腊长期主权信用评级也被下调至bb+，进入垃圾级区间。
在标普的评级体系中，aaa是最高等级，偿债能力极强，几乎无风险，最低评级是d，表明已经出现实质性违约。
而bbb－是投资级的最后一道门槛，很多养老基金、保险、公募基金有硬性规则，不能大量持有低于bbb－的债券，一旦被调出投资级，就必须被动卖出。
现如今，希腊长期主权信用评级又被标普从bb+下调至bb—，进入垃圾级，谁敢保证下个月不会继续下调？
一旦信用评级被下调到c级区间，会直接丧失海外正常发债能力，几乎没有机构愿意买它新发债券。
就算能发债，债券收益率会飙升到极高水平，属于强行发债，利息负担国家根本扛不住。
b级区间还有一部分高收益投机基金敢博弈，但到了c级区间之后，绝大多数机构连投机配置都将禁止，只剩下出逃，没有买入。
这也是为什么，一些高负债、高赤字的国家主权债务，能飙到30以上收益率的原因。
你想要利息？
人家图你本金。
要是你无视风险、执意投资，当所持国债到期时，大概率会被要求前往当地办理相关手续。
如果你不怕死，还真去了，那就不是钱不钱的问题了，而是还有没有命回国的问题。
至于标普为什么能下调国家信用评级，那就不得不提到美国sec了。
1975年6月26号，美国sec修订《1934证券交易法》下的rule15c3—1净资本规则，首次创造全国认可统计评级组织概念，也就是nrsro。
初衷是用来计算券商的资本金扣减比例，并规定券商持有债券，要根据nrsr0评级来计提风险资本。
因为当时没有正式立法，也没有公开申请流程，美国sec就用「无异议函」这种非正式监管方式，直接默认标普、穆迪、惠誉为nrsro，只要是这三家出具的评级，美国的金融监管规则都会予以承认。
其他机构想申请加入？
抱歉。
美国sec没正式立法，也就不存在申请加入的渠道。
说白了，这就是一个无法申请加入，仅限于标普、穆迪和惠誉的评级小圈子，关键它们出具的评级，美国现行金融监管规则都会承认。
像银行、保险、养老基金、公募基金在买债券的时候，风控、资本占用、持仓限制，必须参考nrsro评级机构给出的评级结果。
如果机构敢无视nrsro评级机构给出的评级结果，美国sec的重拳随时都会落下。
直到2006年，美国出台《信用评级机构改革法案》，才结束了这种模糊的小圈子认定，设立正式注册制度，nrsro也从美国sec口头认可，变成了法定登记资质。
2007年9月24号，美国sec正式受理、颁发注册牌照，标普、穆迪和惠誉随即完成法定登记，同时还有另外几家机构一并注册，分别是贝氏评级、dbrs道明评级和格付投资情报株式会社等。
虽说评级机构多了，圈子看似扩大，但真正能搅动跨国主权债市场的只有「三大」，也就是标普、穆迪和惠誉，这三家合计占据全球跨境主权评级95以上市场份额。
就毫不夸张地说，如果标普、穆迪和惠誉同时对一个国家下调评级，哪怕这个国家主权信用没有任何问题，也照样会对该国带来巨大的资本流出压力。
当然了。