正文 第461章 便饭（一）
像是一次流动性事件。"
"一家投行的融资链断了，交易对手不再给它续，于是它在四十八小时之内垮掉。这个过程很清楚，看起来像是信心的问题。我在五月的一个论坛上也讲过，这一轮的所谓流动性紧缩，很大程度上是机构之间互相不信任造成的——一边囤积流动性，一边又喊缺钱。"
陆泽安静地听着，没有插话。
"我当时觉得，这是一个可以用货币手段缓解的问题。"
周行长看着他，"但你不一样。三月份你做了一个和市场共识完全相反的判断，而且你赌的不是贝尔斯登会跌，你赌的是它会死。更重要的是，那之后你没有收手。七月你发那封公开信，点的是商业地产的估值、Level3资产的透明度、还有短期融资的脆弱性。九月雷曼倒下之前，你又发了一次声明。"
他把茶杯放下。
"所以我最近在想两个问题。第一，银行现在的问题，是不是不止是流动性问题？"
"第二，"
周行长的目光停在陆泽脸上，"你从三月那时候，就看到今天这一步了吗？"
餐室里安静了几秒。
坐在边上的林参赞没有抬头。财政部长也没有说话，只是端着茶杯，看着陆泽。
陆泽放下了筷子。
他知道这一句话一下子问到了最根本的问题上。第一个问题，周行长心里大概已经有答案了——他只是需要一个不受政治约束的声音来确认。
而第二个问题，问的根本不是银行，问的是他这个人。
"行长，第一个问题的答案是，不止。"
陆泽说得很干脆，"现在的问题是资本金。而且是一个靠中央银行印钞和拆借根本填不上的窟窿。英国人更早的意识到这一点。"
"至于第二个问题——"
他停了一下。
"我从三月就看到了相当一部分。但我看到的不是谁谁谁会死。我看到的是那个结构。"
"什么结构？"周行长问。
陆泽往前靠了一点。
"行长，您刚才讲的那个判断，在表层是完全正确的。银行之间确实在互相不信任，确实在囤积流动性，一边囤一边喊缺钱。这个现象，您看得比绝大多数人都准。"
他停顿了一下。
"但这里有一个问题，为什么它们互相不信任？"
周行长没有回答，只是看着他。
"因为每一家都知道，自己的资产负债表上有一堆看不清价值的东西。"
陆泽说，"既然自己有，它就必须假设对手也有。而它不知道对手那个窟窿有多大，也不知道那个窟窿是不是已经吃穿了对手的资本。"
"所以互相不信任不是一个信心问题。
"一家投行的融资链断了，交易对手不再给它续，于是它在四十八小时之内垮掉。这个过程很清楚，看起来像是信心的问题。我在五月的一个论坛上也讲过，这一轮的所谓流动性紧缩，很大程度上是机构之间互相不信任造成的——一边囤积流动性，一边又喊缺钱。"
陆泽安静地听着，没有插话。
"我当时觉得，这是一个可以用货币手段缓解的问题。"
周行长看着他，"但你不一样。三月份你做了一个和市场共识完全相反的判断，而且你赌的不是贝尔斯登会跌，你赌的是它会死。更重要的是，那之后你没有收手。七月你发那封公开信，点的是商业地产的估值、Level3资产的透明度、还有短期融资的脆弱性。九月雷曼倒下之前，你又发了一次声明。"
他把茶杯放下。
"所以我最近在想两个问题。第一，银行现在的问题，是不是不止是流动性问题？"
"第二，"
周行长的目光停在陆泽脸上，"你从三月那时候，就看到今天这一步了吗？"
餐室里安静了几秒。
坐在边上的林参赞没有抬头。财政部长也没有说话，只是端着茶杯，看着陆泽。
陆泽放下了筷子。
他知道这一句话一下子问到了最根本的问题上。第一个问题，周行长心里大概已经有答案了——他只是需要一个不受政治约束的声音来确认。
而第二个问题，问的根本不是银行，问的是他这个人。
"行长，第一个问题的答案是，不止。"
陆泽说得很干脆，"现在的问题是资本金。而且是一个靠中央银行印钞和拆借根本填不上的窟窿。英国人更早的意识到这一点。"
"至于第二个问题——"
他停了一下。
"我从三月就看到了相当一部分。但我看到的不是谁谁谁会死。我看到的是那个结构。"
"什么结构？"周行长问。
陆泽往前靠了一点。
"行长，您刚才讲的那个判断，在表层是完全正确的。银行之间确实在互相不信任，确实在囤积流动性，一边囤一边喊缺钱。这个现象，您看得比绝大多数人都准。"
他停顿了一下。
"但这里有一个问题，为什么它们互相不信任？"
周行长没有回答，只是看着他。
"因为每一家都知道，自己的资产负债表上有一堆看不清价值的东西。"
陆泽说，"既然自己有，它就必须假设对手也有。而它不知道对手那个窟窿有多大，也不知道那个窟窿是不是已经吃穿了对手的资本。"
"所以互相不信任不是一个信心问题。
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