正文 第472章 不平，加仓？
不确定性留给别人，是一个成熟基金经理的本能。
此时此刻，整个曼哈顿和伦敦金融城里那些最守纪律的宏观交易员，全都在按照这套逻辑按下平仓键。
如果抽掉脑子里那份来自未来的记忆，如果他今天只是一个凭着逻辑和盘感在迷雾里摸索的普通基金经理，他现在第一件事也是在这份方案上签字——
或者聪明一点的交易员恐怕在周五的时候已经开始跑了。
但陆泽把铅笔搁在了合拢的方案上。
“方案写得很细。”
他抬起头，看着本·卡恩，“如果单看今天早上的央行公报，现在平仓确实是最稳妥的做法。”
“但您想留着？”本·卡恩立刻听出了他的弦外之音。
“不光想留着，我还想往里再加一点。”
本·卡恩和林涛对视了一眼，都没说话，等着他往下讲。
“美联储取消美元互换上限，解决的是商业银行隔夜拆借的窟窿。”
陆泽摸了摸下巴。
“但过去这几年在英镑和澳元套利上加杠杆最多的，是外面的对冲基金和离岸账户。雷曼是九月中旬倒的，按行业四十五天通知期和月底结算的规矩，这帮基金应付lp赎回的真正现金兑付高峰，在十月二十号以后。他们拿不到美联储的互换额度，到月底之前还是得卖资产换日元和美元。”
林涛立刻反应了过来：“你是说，今天早上的买盘只是空头回补，月底前还有一波实盘的强制清算？”
“我认为是这样。”
陆泽点了点头，“另外还有英镑本身。英国政府今天早上拿三百七十亿英镑进场兜底，银行是死不了了，但rbs和hbos两家的资产负债表加起来比英国gdp还大。这么大一包烂账背到财政部身上，英国接下来的财政空间基本锁死了。后面经济再往下掉，英格兰银行除了大幅降息、放任英镑贬值，没有别的工具可用。”
“可英国现在的通胀还在百分之五以上。”
本·卡恩皱了皱眉，提出了自己的顾虑，“金斯在利率问题上一向很固执。就算他后面不得不降息，市场会不会觉得从251跌到168已经把降息预期走完了？”
“这就是我们要赌的地方了，本。”
陆泽靠向椅背，语气很坦率。
“如果168已经把所有坏消息都消化完了，那今天这波反弹就是真见底；但如果十月底的赎回潮和英国央行的降息幅度超出了市场的预料，那现在的176就只是空头回补踩出来的反弹高点。”
在真实的主观交易里，没有人能在事前用数学公式算出，美联储的无限量互换和十月底的对冲基金赎回潮对撞在一起，究竟哪一边的权重更大。
也没有人能知道市场究竟计入了多少预期。
多头有十条逻辑，空头也有十条逻辑，巨亏和爆赚往往只有一步之遥。
本·卡恩沉默了几秒钟。
这样说，他就完全听得懂了。这不是谁对谁错的问题，而是两个交易员在对不同宏观变量的权重做判断——他自己更看重“央行救市消除尾部风险”，而陆泽认为“月底的机构赎回清算和英国降息”还没有走完。
“
此时此刻，整个曼哈顿和伦敦金融城里那些最守纪律的宏观交易员，全都在按照这套逻辑按下平仓键。
如果抽掉脑子里那份来自未来的记忆，如果他今天只是一个凭着逻辑和盘感在迷雾里摸索的普通基金经理，他现在第一件事也是在这份方案上签字——
或者聪明一点的交易员恐怕在周五的时候已经开始跑了。
但陆泽把铅笔搁在了合拢的方案上。
“方案写得很细。”
他抬起头，看着本·卡恩，“如果单看今天早上的央行公报，现在平仓确实是最稳妥的做法。”
“但您想留着？”本·卡恩立刻听出了他的弦外之音。
“不光想留着，我还想往里再加一点。”
本·卡恩和林涛对视了一眼，都没说话，等着他往下讲。
“美联储取消美元互换上限，解决的是商业银行隔夜拆借的窟窿。”
陆泽摸了摸下巴。
“但过去这几年在英镑和澳元套利上加杠杆最多的，是外面的对冲基金和离岸账户。雷曼是九月中旬倒的，按行业四十五天通知期和月底结算的规矩，这帮基金应付lp赎回的真正现金兑付高峰，在十月二十号以后。他们拿不到美联储的互换额度，到月底之前还是得卖资产换日元和美元。”
林涛立刻反应了过来：“你是说，今天早上的买盘只是空头回补，月底前还有一波实盘的强制清算？”
“我认为是这样。”
陆泽点了点头，“另外还有英镑本身。英国政府今天早上拿三百七十亿英镑进场兜底，银行是死不了了，但rbs和hbos两家的资产负债表加起来比英国gdp还大。这么大一包烂账背到财政部身上，英国接下来的财政空间基本锁死了。后面经济再往下掉，英格兰银行除了大幅降息、放任英镑贬值，没有别的工具可用。”
“可英国现在的通胀还在百分之五以上。”
本·卡恩皱了皱眉，提出了自己的顾虑，“金斯在利率问题上一向很固执。就算他后面不得不降息，市场会不会觉得从251跌到168已经把降息预期走完了？”
“这就是我们要赌的地方了，本。”
陆泽靠向椅背，语气很坦率。
“如果168已经把所有坏消息都消化完了，那今天这波反弹就是真见底；但如果十月底的赎回潮和英国央行的降息幅度超出了市场的预料，那现在的176就只是空头回补踩出来的反弹高点。”
在真实的主观交易里，没有人能在事前用数学公式算出，美联储的无限量互换和十月底的对冲基金赎回潮对撞在一起，究竟哪一边的权重更大。
也没有人能知道市场究竟计入了多少预期。
多头有十条逻辑，空头也有十条逻辑，巨亏和爆赚往往只有一步之遥。
本·卡恩沉默了几秒钟。
这样说，他就完全听得懂了。这不是谁对谁错的问题，而是两个交易员在对不同宏观变量的权重做判断——他自己更看重“央行救市消除尾部风险”，而陆泽认为“月底的机构赎回清算和英国降息”还没有走完。
“
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