正文 第450章 雷曼的尘埃落定

在现实的信用衍生品市场里，绝大多数机构持有cds并不是为了单向做空。比如巴克莱从德银手里买了十亿美元的雷曼cds保护自己的贷款敞口，转头为了赚取利差或者调整仓位，可能又卖给了瑞银九亿美元的保护。



机构与机构之间，你买我的，我卖你的，合约像一张巨大的蜘蛛网交织在一起。



在这几千亿的名义本金背后，绝大部分头寸在清算所的系统里都是重叠的。



张三欠李四十块，李四欠王五九块，最后只需要张三给王五九块、给李四一块，而不是全市场掏出十九块钱来结算。这就是所谓多边净额结算——把互相对冲的合约一笔笔冲销掉。



真正需要通过银行电汇、用真金白银转账的“净风险敞口”，在这个庞大的系统里，其实只有极小的一个零头。



当然，也有不少专业人士对此抱有一定的忧虑。就算不是三四千亿，有个五百一千亿那问题也大了去了。



陆泽此时也正瞅着面前摊着的一份律师事务所刚送过来的雷曼清算头寸清单。



在前世的记忆里，这场被媒体渲染为“世界末日”的雷曼cds拍卖，最终经过全行业的多边冲销后，跨机构之间真正流动的净结算资金大概在几十亿这个量级？反正不多。



它没有引发核爆炸，反而以一种近乎平淡的数学方式，安全穿过了清算管线。



原因很显然。全华尔街几乎没有哪家机构敢去建立巨额的针对雷曼的纯单边cds头寸。



做空次贷需要的是耐心和对坏账的洞察，约翰·保尔森赌的是资产价格下跌，如果你知道底层资产就是很烂，那么无非是多等等。100跌到70你能赚，跌到50你赚的更多。



但买雷曼的cds，赌的是一家百年投行最后被抬进停尸间，这是一个0和1的赌局。



毕竟很有可能因为政府的一念之差就结果大不相同，不是赌局是什么。



故而整个市场上，绝大部分人只是在互相买卖保险来管理敞口。



除了远星。



陆泽翻开了清单的最后一页。



在雷曼倒闭前的那几个月里，远星通过高盛、大摩、花旗、欧洲的几家大行，以及aig的金融产品部（aigfp），分散建立了庞大的、完全没有反向对冲的单边信用看跌保护。



高盛和大摩的那笔雷曼cds，早在九月中旬雷曼刚破产的那几天，就被陆泽以略微优惠的协议回收率，威逼利诱之下想办法私下结清了。



除掉了这两个已经拆除引信的对手方，现在躺在清算所台面上的，是远星剩下的未结清合约。



美国的aig和花旗，还有欧洲那几家。



清单上的数字被列得清清楚楚。按照今天出炉的7375美分的最终结算价，扣除远星早期支付的微薄保费，这几家机构在下周二（结算日）必须向远星资本支付的净现金赔偿，总计是四十六亿六千三百万美元。



陆泽合上文件，把它扔在了红木桌面上，发出啪的一声轻响。



四十六亿美元。



如果前世的记忆没有偏差，全华尔街所有银行在今天这场拍卖后真正需要流转的净结算资金，总共也就五十多亿美元。有了自己这个蝴蝶，可能这次是一百亿美元？或者多一点？

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