正文 第116章 教授的会面（二）

点是，我只是一家小基金。高盛、摩根士丹利、德意志银行、巴克莱，这些机构的CDS交易台每天经手的名义金额是我的几十倍、上百倍。而且他们不只是买方，他们同时也是卖方。A向B买了保险，B转头向C买了保险来对冲，C又向D买了保险。层层嵌套，互相缠绕。"



陆泽看着古尔斯比。



"你猜全球CDS市场的名义总额是多少？"



古尔斯比没有猜。他在等陆泽说出来。



"大约六十万亿美元。"



古尔斯比没有说话。他的嘴微微张开了一点，然后又合上了。



"六十万亿。"



他重复了一遍这个数字，声音很轻，"美国的GDP是多少？十四万亿？"



"差不多。"



"所以这个市场的名义规模是美国GDP的四倍多。"



"而且没有人，"



陆泽说，"没有美联储，没有SEC，没有财政部，没有任何一个监管机构，知道这六十万亿里面的风险到底是怎么分布的。谁欠谁多少钱，谁在给谁做担保，哪些合同是真正的风险对冲，哪些只是投机性的赌注。全是黑箱。"



他停了一下，嘴角带了一点笑意。



"我是这个黑箱里面的人，我都不知道我的交易对手到底还跟谁签了什么协议。我只知道，如果我的交易对手倒了，我那三百亿的保险合同就变成了一堆废纸。而我的交易对手是谁呢？就是那些大投行。就是那些每天早上在隔夜回购市场上互相借钱的同一批人。"



古尔斯比靠在沙发背上，双手搭在扶手上。他的表情不再是之前那种学术性的好奇了。



"所以你在告诉我，"



古尔斯比的语速慢了下来，"这些机构不仅通过隔夜回购互相借钱，还通过CDS互相担保。两套管道缠在一起。如果一家倒了，不只是它自己的问题。它签出去的所有CDS合同都会违约，而持有这些合同的其他机构就会突然发现自己的对冲失效了，风险敞口一夜之间裸露出来。"



"然后这些机构的交易对手看到它们的风险敞口裸露了，就会开始在隔夜回购市场上抽贷。"



"然后就是你刚才说的那个循环。"



陆泽没有说话。他不需要说话。古尔斯比已经自己走完了整条链。



"贝尔斯登就是这么死的。"



古尔斯比说，语速比之前慢了一半，"不是因为它的资产真的一文不值。是因为有一天早上，太多人同时决定不把钱借给它了。"



"对。"



"而且它死的速度——"



古尔斯比在回忆，"从开始出现流动性问题到被摩根大通收购，大概只有一周？"



"不到一周。周三开始失血，周五

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